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终于来了!全面解读Uniswap V3新特性

2021-03-24 14:38 编辑:bitcoin86 来源:比特币资讯网

介绍

万众期待已久的UniswapV3到底是怎么回事呢?它与V2有什么不同?在自动做市商领域,它是否会成为一个改变游戏规则的产品?又是否会直接在Layer 2上推出?你会在本文中找到这些问题的答案。


Uniswap

虽然Uniswap作为DeFi的核心项目之一,不需要过多的介绍,但在进入V3之前,我们还是先快速了解一下几个要点。

Uniswap,本质上是一个在以太坊区块链上进行去中心化、无需许可的代币交换的协议。

Uniswap的初始版本于2018年11月推出,并慢慢开始引起用户的兴趣。

2020年5月,在DeFi夏季之初,Uniswap推出了该协议的第二个版本,名为Uniswap V2。

主要特点是在V1中存在的ERC20-ETH池的基础上,增加了ERC20/ERC20流动性池。

在2020年下半年,Uniswap V2经历了一个抛物线式的增长,并迅速成为Ethereum上最受欢迎的应用。它也几乎成为了自动做市商(AMMs)的标准,成为整个DeFi领域被分叉最多的项目之一。

自推出以来不到一年的时间,V2已经促成了超过1350亿美元的交易量——这是一个惊人的数字,可与顶级中心化加密货币交易所相媲美。

你可以在这篇文章中了解更多关于Uniswap V1和V2背后的完整故事。


V3

就在发布V2之前,Uniswap背后的团队已经开始研发新版本的协议,其细节在2021年3月底刚刚公布。团队决定在Ethereum主网和Optimism(一个Ethereum第二层扩展解决方案)上同时推出Uniswap V3,目标是5月初发布。

这显然是DeFi历史上最令人期待的公告之一,看起来V3可以彻底改变AMM领域。

那么主要的变化是什么呢?

与V2相比,Uniswap V3注重资本效率的最大化。这不仅可以让LP赚取更高的资本回报,而且还大幅提高了交易执行力,现在可以与中心化交易所和专注于稳定币的AMM相媲美,甚至超过它们。

除此之外,由于更高的资本效率,LP们可以创建整体投资组合,大幅增加对优先资产的敞口,降低其下行风险。他们还可以在高于或低于当前市场价格的价格区间内增加单一资产作为流动性,这基本上可以创建一个沿着平滑曲线执行的收费限价单。

这一切都可以通过引入集中流动性(concentrated liquidity)的新概念来实现。

除此之外,V3还引入了多个收费层级,并改进了Uniswap Oracles。

现在,让我们来逐一了解一下Uniswap V3的一些功能,以便更好地理解它们。


集中的流动性(Concentrated Liquidity)

集中的流动性是V3的主要概念。

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当LP向V2池提供流动性时,流动性沿着价格曲线均匀分布。虽然这样可以处理0到无穷之间的所有价格区间,但这使得资本的效率相当低下。这是因为大多数资产通常在一定的价格范围内交易。这在具有稳定资产的池子中尤其明显,这些资产的交易范围非常狭窄。举个例子,Uniswap的?DAI/USDC池只花了0.5%左右的资金用于0.99美元到1.01美元之间的交易——绝大多数交易量都在这个价格区间内进行。这也是为LP们赚取大部分交易费用的交易量。

这意味着,在这个特殊的例子中,99.5%的剩余资本几乎从未被使用。

在V3中,LP在提供流动性时可以选择一个自定义的价格范围,允许将资金集中在大部分交易活动发生的范围内。

为了实现这一目标,V3为每个流动性提供者创建个性化的价格曲线。

在V3之前,允许LP拥有个人曲线的唯一方法是为每条曲线创建一个单独的池子。这些池子如果不汇总在一起,一笔交易必须在多个池子中进行,就会导致高昂的gas成本。

重要的是,用户要针对某个价位的组合流动性进行交易,这种组合流动性来自于这个特定价位上所有重叠的价格曲线。

LP赚取的交易费用与其在特定范围内的流动性贡献成正比。


资本效率

集中流动性为LP提供了更好的资本效率。

让我们快速通过一个例子更好地理解它:

Alice和Bob都决定在Uniswap V3的ETH/DAI池中提供流动性,他们每个人都有10,000美元,ETH的当前价格是1,750美元。

Alice将她的全部资本在ETH和DAI之间分配,并在任意价格范围内存入资金(类似于V2),她存入5,000 DAI和2.85 ETH。

Bob没有使用他的全部资本,而是把他的流动性集中起来,并在1,500到2,500的价格范围内提供这些资本。他存入600 DAI和0.37 ETH,共计1200美元,并将剩余的8800美元留作其他用途。

有趣的是,只要ETH/DAI价格保持在1500到2500的范围内,他们都能赚取相同的交易费用。这意味着Bob只需提供Alice的12%的资金,就能获得同样的回报,这使得他的资金效率是Alice资金的8.34倍。

最重要的是,Bob将其整体资本的风险降低了。ETH掉到0美元的可能性很小,假设真的是这样,Bob和Alice的流动资金会全部变成ETH。虽然他们都会损失全部资本,但Bob承担的风险要小得多。

更稳定的池子里的LP,最有可能在狭窄范围内提供流动性。如果目前在Uniswap v2 价值2500万美元的DAI/USDC池集中放在v3的0.99 - 1.01价格区间,只要价格保持在这个区间内,它将提供与Uniswap v2中50亿美元相同的深度。

当V3推出时,与V2相比,最大资本效率将达到4000倍。当在单一0.1%的价格范围内提供流动性时,这是可以实现的。除此之外,V3池factory将能够支持0.02%的颗粒度范围——相对于V2,这相当于最高20000倍的资本效率。


活跃的流动性

V3还引入了活跃流动性(active liquidity)的概念。如果在特定流动性池中交易的资产价格变动到LP的价格范围之外,LP的流动性就会被有效地从池中移除,停止赚取费用。当这种情况发生时,LP的流动性完全转向其中一种资产,他们最终只持有其中一种资产。此时,LP可以等待市场价格回到他们指定的价格区间,或者他们可以以当前价格为考虑,决定更新他们的区间。

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虽然在特定的价格区间有可能没有流动性,但实际上,这将为LP创造一个巨大的机会,使其真实地为该价格区间提供流动性,并开始收取所有的交易费用。从博弈论的角度来看,我们应该能够看到资本的合理分配,一些LP专注于狭窄的价格区间,另一些LP专注于相对不那么狭窄但更有利可图的区间,还有一些LP选择在价格脱离之前的区间时,更新其价格区间。


范围限价订单(Range Limit Orders)

范围限价订单是集中流动性启用的下一个功能。

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这允许LP在高于或低于当前市场自定义价格范围内提供单一代币作为流动性。当市场价格进入指定范围时,一种资产将沿着平滑曲线出售给另一种资产——同时在此过程中仍可赚取掉期费用。

这个功能与狭窄范围一起使用时,可以实现与标准限价单类似的目标(设置特定价格)。

例如,我们假设DAI/USDC的交易价格低于1.001。LP可以决定将其DAI存入1.001和1.002之间的狭窄范围。一旦DAI交易高于1.002 DAI/USDC,整个LP的流动资金就会被转换成USDC。这时,LP必须撤回他们的流动资金,以避免一旦DAI/USDC回到1.002以下,交易自动转换回DAI。


多头寸

LP也可以决定在多个价格区间提供流动性,这些价格区间可能会或不会重叠。例如,LP可以为ETH/DAI池的以下价格区间提供流动性:

-2000美元的流动性放在(1500美元—2500美元)的价格区间

-1000美元的流动性放在(2000美元—3000美元)的价格区间

-500美元的流动性放在(3500美元—5000美元)的价格区间

能够在不同的价格区间内输入多个LP头寸,这近似于任何价格曲线甚至是订单簿,这可以创建更复杂的做市策略。


非同质化流动性

由于每个LP基本上都可以创建自己的价格曲线,因此流动性头寸不再是可互换的,不能用知名的ERC20 LP代币来表示。

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取而代之的是,提供的流动性由非同质化的ERC721代币来追踪。尽管如此,看起来属于同一价格区间的LP仓位将可以由ERC20代币通过外围合约或通过其他合作协议来表示。

除此之外,交易费用不再代表LP自动重新投入到流动性池中。相反,可以创建外围合约来提供这样的功能。


弹性费用

下一个新功能是交易费用方面的灵活性。V3没有提供Uniswap V2中的标准0.3%交易费,而是初步提供了3个独立的费用等级——0.05%、0.3%和1%。这使得LPs可以根据他们愿意承担的风险来选择资金池。Uniswap背后的团队预计,0.05%的费用主要用于资产类似的池子,比如不同的稳定币,0.3%用于ETH/DAI等其他标准货币对,1%用于更多的不同领域的货 币对。

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与V2类似,V3也可以实现协议费切换,部分交易费将从LP转到UNI代币持有者手中。V3不像V2那样有一个固定的百分比,而是在每个池子的基础上提供10到25%的LP费用。这将在推出时关闭,尽管根据Uniswap的管理,它可以在任何时候打开。


先进的预言机

最后是对Uniswap V2引入的TWAP预言机的重大改进。V3可以在一次链上调用中计算出过去约9天内的所有最近的TWAP。

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除此之外,与V2相比,保持预言机更新的成本降低了50%左右。

这些几乎就是Uniswap V3的所有主要功能。

有趣的是,所有这些功能并没有造成gas费的增加。相反,最常见的功能——简单的交易将比其V2的同等功能便宜30%左右。


总结

看起来Uniswap V3在AMM方面可以改变游戏规则。它基本上结合了标准AMM和稳定资产AMM的好处,使资本更有效率。这使得V3成为一个超级灵活的协议,能够适应一系列不同的资产。

看看V3将会如何影响其他AMM?尤其是V2早期无法与其竞争的,比如像Curve这样的稳定币AMM,这个观察将会很有趣。

V3在Optimism上同步推出也很关键。

Optimism是一个基于optimistic rollup的第2层扩展方案,它可以在不牺牲第1层安全性的前提下,实现快速和费用低的交易。目前,Optimism已经部分推出,并已经开始与Synthetix等少数选定的合作伙伴进行整合。

Layer2的Uniswap应该能够吸引更多被Layer1高额gas费劝退的用户。

交易所允许提取资产到Optimism的功能,将是在Layer2快速采用V3的另一大步。

在V3推出的基础上,即将全面推出的Optimism是另一个值得期待的事件。

除此之外,V2到V3的迁移将在完全自愿的基础上进行。在V1向V2迁移的情况下,V2只用了2周多时间就超过了V1的流动性。如果Uniswap的治理层决定进一步鼓励LP,通过投票加入某种只有V3才有的激励措施——也许是另一个流动性挖矿计划,这也很有意思。

凭借V3的超高资本效率,即使现有的流动性被V2、V3和V3的Optimism所瓜分,它也应该足以促进这3个协议的低滑点交易。

V3面临的一个挑战是,提供流动性可能会变得有点困难,特别是对于不太成熟的用户。选择一个错误的价格区间可能会放大无常损失的影响。也许未来会有第三方服务,它可以帮助用户选择分配流动性的最佳策略。

那么你对Uniswap V3有什么看法?这会是AMM领域的游戏规则改变者吗?Optimism的Uniswap会给DeFi带来更多的用户吗?(屏风)

关键词:比特币新闻 币牛牛

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